每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2026年第204期 总第828期）

一、央行设立债市非银大额赎回互换便利。据《中国证券报》报道，近日，中国人民银行决定设立债市非银大额赎回互换便利（简称BNSF）。BNSF是指在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人（或对应母行、证券母公司等），从人民银行借入央行票据用于市场回购融资，以购买本公司（或资管子公司）遭赎回公募产品的符合条件的债券或产品份额，并向中国人民银行抵押。参与机构应持续满足金融市场审慎管理要求，维护市场纪律。

市场人士分析，BNSF设计的机制是救市场而非救机构，特别是因自身经营不审慎而出问题的机构不会在救助行列。工具设立了较好的机制，未来在实施过程中，相关交易将严格遵守公允定价、风险隔离等原则，机构过度投机行为产生的损失不会转交其他主体承担。如果机构存在不审慎经营行为，在紧急情况出现时，这类非审慎机构甚至是没有资格参与工具的。在市场稳定的同时，这些个别机构依然会付出代价，以有效防范倒逼行为和道德风险。

二、深市债券ETF协议回购新规正式实施，沪深市场融资功能进一步完善。据《上海证券报》报道，2026年10月26日，深交所债券ETF纳入债券质押式协议回购的相关规则正式施行。在原有通用质押式回购机制之外，深市债券ETF进一步拓展双边协议融资渠道，为符合条件的机构投资者提供更多资金管理选择。

债券质押融资优势：不止增加融资渠道，更服务于组合管理。债券配置兼顾短期资金需求，对希望继续持有债券敞口、同时存在阶段性资金需求的机构，质押融资提供了不必先行卖出ETF的资金安排方式。其应用价值在于减少因短期资金周转而反复调整持仓的需要；但融资期间仍承担ETF价格波动，并需支付融资成本、履行到期偿付义务。交易与融资衔接，提升操作便利性。债券ETF支持场内T+0回转交易；回购规则也为交易与质押入库提供了便利的衔接安排。

以标准化份额管理一篮子债券敞口，ETF将指数对应的债券配置需求转化为可交易的基金份额，便于机构开展资产配置、组合调整及持仓管理；叠加质押融资功能后，可进一步统筹资产端持仓与负债端资金安排。从通用回购到协议回购，债券ETF的使用方式更加丰富。对机构投资者而言，产品选择也可以从收益与久期，进一步延伸至交易效率、融资能力和资金期限匹配等。

三、上交所机构间REITs累计发行规模超1100亿元，持续拓宽存量资产盘活渠道。据《上海证券报》报道，截至2026年10月，已有113单机构间REITs向上交所申报，申报规模超过2400亿元。其中，沪市已成功发行机构间REITs产品64单，发行规模超过1100亿元，底层资产覆盖保障性租赁住房、数据中心、能源类基础设施、港口、景区、动力电池等10余种类型。作为多层次REITs市场的重要组成部分，机构间REITs既能够衔接Pre-REITs投资与公募REITs上市，为公募市场培育储备优质资产，也为企业盘活存量不动产、拓宽权益融资渠道提供了新的选择。

在产品设计方面，机构间REITs具有较强的灵活性。在坚守产品权益属性的基础上，允许项目公司适度负债，允许管理人合理设置自持比例安排、收益倾斜分配等保障条款，以适应不同类型、不同发展阶段资产的权益融资需求。从底层资产看，机构间REITs已由传统基础设施和商业不动产，逐步拓展至数据中心、港口、储能、动力电池等多个领域，一批创新项目相继落地，为相关行业盘活存量资产、拓宽融资渠道提供了新的工具。在投资端，机构间REITs以底层不动产运营产生的租金、收费等现金流为主要收益来源，具有现金流相对稳定、可预测性较强等特点，为长期资金配置不动产权益资产提供了新的投资选择。在扩募机制方面，机构间REITs采取较为灵活的制度安排，不设置挂牌上市时间要求，支持已发行产品通过扩募持续注入优质资产，推动资产上市平台规模化发展。在交易机制方面，上交所鼓励管理人、基石投资者及其他金融机构持续双边报价，引导具备做市资质的机构积极开展做市业务，同时允许发行人自持份额挂牌后灵活交易，以进一步提升市场流动性和价格发现功能。在信息披露方面，机构间REITs已建立季度信息披露制度，按照资产类型细化披露内容，定期公布底层资产运营数据、财务情况及估值变动。部分产品还探索高频信息披露与净值交易相结合的方式，为二级市场交易提供定价参考。

四、大商所生猪养殖专项收入保险项目落地广西壮族自治区玉林市北流市。据《期货日报》报道，2026年大连商品交易所“农民收入保障计划”生猪养殖专项收入保险项目正式落地广西壮族自治区玉林市北流市。当地规模化养殖主体众多，是广西壮族自治区重要的生猪调出区域，养殖户急需金融工具进行风险管理。本项目由人保财险广西分公司与建信期货共同实施，以基于期货价格的养殖收入保险模式，为当地生猪养殖主体筑牢收入安全防线，助力广西壮族自治区畜牧产业实现高质量发展。

本次生猪养殖收入保险项目相比传统生猪期货价格保险，在保留期货价格风险管理功能优势的同时，更贴近养殖户的综合保障需求。项目保障因期货价格变化和疾病疫病、意外事故等因素造成生猪死亡，进而导致养殖收入下跌的风险。项目金额235万元，共计为近两千头生猪提供收入风险保障。

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